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蚂蚁集团披露招股→书后，市场对于其估值的讨论再次尘嚣甚上。
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招股书显示，蚂蚁集团拟AH股发行的新股数量合计不低于发行后总股本的10%，发行后总股本不低于300.3897亿股（绿鞋前），意味着将发行不低于30亿股新股。
如果按以收入作为坐标来估算，2018年蚂蚁估值1500亿美元时对应的收入是857亿元，那么2023年1206亿收入理论上至少对应2110亿美⊙元估值（约合1.44万亿人民币〖）。
相较于这种保守的估算，但市场给出的预期似乎更令人振奋——针对蚂蚁集团披露的近三年业务数据，美银证券发表研究报告称，蚂蚁集团估值可升至3180亿美元（约合2.17万亿人民币）。
其在报告中提到，蚂蚁集团正设法降低营销成本，从中获利，上半年疫情下其市场＠ 营销活动的减少，令其营销费用比率从2023年的15%降低到8%。同时，蚂蚁的数字金融科技平台业务利润率高，上半年该业务收入占比超过60%。
确实，蚂蚁在科技收入方■面的增长和表现，是市场用真金白银投票、给予其高估值◆的关键。
中泰证券也在报告中提到，蚂蚁未来价值延伸的重点之一是科技赋能金融下的需求再造，通过输出︻产品模块和解决方案，帮助金融机构进行基础设施的升级转型，甚至是金融向非金融的需求再造。
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相较于蚂蚁的富贵「身价」，之前已经上市的几家头部金融科技公司的股价则有些「矮矬穷」，市值最高也不过十多亿美元。
金融科技中概ぷ股（比如乐信，360数科、信也科技）股价处于低位，二季报发布后，市场给出的市盈率均不到10倍。随着行业巨头蚂蚁IPO，重新审视这些中概股，真有一些「白菜价」的感觉。
尤其是对比蚂√蚁，他们的业务结构、收入结构以及▲科技定位方面，与蚂蚁集团的很大一部分业务有着高度的重合。
以乐信为例，其刚刚发布的二季报显示，报告期间公司实现营收30亿元，同比增长19%；其中互联平台收入（依托互联网技术而非金融业务带来的收入）近10亿，在总收入中占比达到三分之一，这是乐信首度披露该部分业务收入，也是其toB服务『模式初见成效的标志。
乐信CEO肖文杰也在财报中提到：「今年以来，公司全面发力新消费，金融业务转向toB服务模式，互联网平台收入明显上涨，为公司创造出一条新增长曲线。」
财报显示，二季度平台无风险收入达4.19亿元，占收入比重达14.2%，同比大幅增长109%；其中，无风险toB分润业务收入3.94亿元，同比增长171%。值得一提的是，二季度，新增撮合交易中，乐信的无风险toB分润业务占比近30%，到年底有望突破50%。
事实上，不只是乐信，其他头部金融科技平台的财报也透露出了¤一样的趋势——二季度，360数科科技服务促成交易金额逾146亿元，同比增长282.3%。科技业务占比提升至26.9%，预计到年底，该比例将提升至35%-40%。
对于这些金融科技中概股而言，将科技收◥入作为新的增长极，不仅意味着更高的业务和财务增速，也意味着进一步提升了行业「天花板」，其能够以更轻的模式、更低的资本金撬动起大的发展空间。
金融科技中概股此前股价被低估受到许多复杂因素影响，既有监管层面的、市场层面的、还有中美关系的影响等。但Ψ近两个月的一系列变化让金融科技行业的前景逐渐明朗了许多。
一方面，互联网贷款管理办法的发布，让不少金融科技公司都有涉及的「助贷」模式有了合规的依托。另一方面，监管对于蚂蚁这样金融科技头部企业的上市给予了极大的支持，这也在一定程度上表〇明了姿态。
最高法下调了民间借贷利率红线之后，短期对行业有冲击，但长期来看，行业将成马太效应，发掘优质客户人群将成为各家争夺的重中之重。蚂蚁金服、乐信等拥有优质客户的头部助贷平台将获得更大发展空间。
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在每一个细分领域，标杆企业往往都会成为资本市场定价的「坐标」。
就像今年6月市值超越丰田成为全球市值第一的汽车制造商特斯拉，虽然特斯拉在2023年销量不足40万辆，而丰田的年销量在1000万辆左右，但伴随着创新者的突围使得汽车行业从「功能性」向「智能性」发展，整个汽车产业的估值体系已经被重塑。
甚至有投资机构认为，虽然特斯来的大部★分收入来自汽车销售，但它更具价值指出在于能源『部门——作为能源存储和太阳能解决方案的领导者的地位，这是以往的车企所无法比拟的。
也正是因为有特斯拉的标的在前，包括理想、蔚来、小鹏等在内的国内造车「新势力」纷纷冲刺IPO，并且在资本市场上获得追捧。
金融科技领域也是同样的逻辑，全球金融科技巨头※的上市本身就是一次估值体系重塑的机会。
无论是在投资角度还是业务发展的角度，巨头们被市场认可、创新被监管包容都是整个行业的重大利好，相关领域的企业必然也将面临一次价值重估的机会。
当然，能否←抓住这次估值修复的机会，还要根据各家公司的科技能力和发展情况而定。
除此之外，另一个估值修复的机会是「二次上市」。伴随着科创板的开放，港股市场的活跃，二次上市也会带来更多╲空间。今年已有京东等公司选择回港二次上市。
一个值得注意的细节是，许多此前在美上市的金融科技公司即将或者已经迈过在港二〒次上市的门槛，包括：
合资格发行人必须是符合"创新产业"范畴的公司；
合资格发行人必须已在合资格交易所上市并且于＠ 至少两个完整会计年度期间保持良好合规记录；
上市时的卐市值至少400亿港元，或上市时的市值至少100亿港元，及最近一个经审计会计年度的收益至少10亿港元。
其中，「创新产业」的要求金融科技企业大多可以满足，而在合规与财务表现方面，在2017年底上市的乐※信已经满足两个完整会计年度保持合规记录、以及市值和收益要求，360数科则将在明年初满足两个完整会计年度要求。
此外，伴随着包括蚂蚁集团、京东数科、银联∏商务等一系列公司准备登陆科创板，A股的大门也正向更多金融科技公司【敞开
之前和投资人们交流时，他们普遍认为疫情后相对宽松的货币环境将持续利好资本市场，如果按照这样的思路，金融科技中概股们或许也不会放弃这样一个好的时※间节点。
